来源：时代周报
受国际期镍价格飙涨影响，A股市场和镍沾边的公司股价也一飞冲天，这就包括大讲“海外有矿”故事的鹏欣资源（.SH）。
3月7日、3月8日，鹏欣资源连续两天涨停。该公司3月8日晚发布股票交易异常波动公告，称经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，公司并无应披露而未披露的重大事项。
鹏欣资源在海外间接持股镍钴矿。
2017年，其全资孙公司鹏欣国际参与认购Clean teq公司（2021年4月更名为Sunrise Energy）11.7%股份，该公司在澳大利亚新南威尔士州拥有高品位的大型镍钴钪矿床。根据Clean TeQ最新数据，已探明储量为6540万吨，镍钴平均品位Ni 0.67%、Co 0.11%；推断储量7790万吨，镍钴平均品位Ni 0.52%、Co 0.09%。因此，探明和推断的矿石储量合计约1.43亿吨。
鹏欣资源回应称，“暂时来看对公司没有特别大的影响，如果特别大影响的话，公司会及时披露。镍矿公司没有直接拥有，只是有一部分参股。主营业务是铜和金，涉及铜矿和金矿。镍矿业务不是合并报表范围内的，只是股权投资。”3月10日时代周报记者就此致电鹏欣资源，相关负责人表示：“以公告为准。”
尽管如此，大笔资金依然追捧鹏欣能源。
3月9日，鹏欣资源盘中再度冲高接近涨停，但随后快速回落。全天成交量惊人，市值仅128.1亿元，成交额达23.93亿元，换手率高达20.72%。3月10日，鹏欣资源跌停低开，虽快速打开但依然低位震荡，截至收盘，仍跌超5%。
核心铜矿枯竭、毛利堪忧
希图鲁矿山产铜矿，是鹏欣资源实控人姜照柏第一个“海外有矿”的故事。
阴极铜的生产和销售以及大宗商品贸易，是鹏欣资源的两大核心业务。依靠这两块业务，2018年至2019年，鹏欣资源跻身营收百亿俱乐部。2020年受疫情影响，该公司营收为87.14亿元，2021年前三季度实现营收75.19亿元。
2019年和2020年，鹏欣资源归母净利润分别为3.11亿元、4.63亿元，但在扣除投资收益后，营业利润却为负值，分别亏损1.04亿元和0.41亿元。
大宗商品贸易对鹏欣资源贡献良多。2018年至2020年，其贸易收入分别为126.81亿元、130.37亿元、67.29亿元（金属品贸易），营收占比分别为89.71%、89.49%、77.15%。大宗商品贸易毛利率极低，2020年金属品贸易的毛利率仅0.55%，其他贸易毛利率仅1.41%。
来源：公司2020年年报
阴极铜业务是鹏欣资源的重要盈利点。
鹏欣资源的阴极铜销售量每年稳定在3.3万吨左右，2020年受疫情影响销售下降至近3万吨。2019年、2020年，阴极铜利润占比分别达到93.50%、79.76%。甚至不少年份利润占比超过100%。
来源：IFIND数据
不过，鹏欣资源核心铜矿希图鲁矿山已快开采完毕，无法满足现有生产线对铜矿的需求。自2018年开始，鹏欣资源就通过外购铜矿石保证原材料充足供应。外购铜矿即贸易阴极铜，毛利率仅0.72%。
来源：同花顺
50亿接盘实控人矿产
希图鲁矿山背后还有故事。该矿山原本是姜照柏旗下控股企业上海鹏欣矿业投资有限公司（下称“鹏欣矿投”）的资产。
2011年，鹏欣资源发起了14.4亿元的定增，其中14.1亿元用于购买鹏欣矿投50.18%的股权。按当时定增计划，希图鲁阴极铜项目总投资约为2.55亿美元（按2011年平均汇率计算，约合16.48亿元人民币），分前后两期建设，第一期预算投入11.01亿元，但到2012年底完工的时候，实际投入为16.05亿元，超出预算约5亿元。
二期工程预算数为5.04亿元，原本预计2013年9月左右试运行，结果项目直接拖到2016年才完工，且项目预算数骤增至16.83亿元，是原预算数的三倍多。
2016年，鹏欣资源再度抛出定增计划，筹划收购鹏欣矿投剩余49.82%股权，募集配套资金17亿元。其中，14.35亿元用于对鹏欣矿投增资，主要建设2万吨/年阴极铜生产线项目和7000吨/年钴金属量的氢氧化钴生产线项目。
然而至今，新增阴极铜生产线一分钱未投入。据鹏欣资源专项报告，截至2021年6月底，2万吨/年阴极铜生产线项目累计投入金额为0。公司对此解释：因2020年海外疫情蔓延持续影响，项目实施存在一定风险，且公司也未找到合适的矿石供应商、取得新的矿业权。
鹏欣资源的铜矿还能开采多久？若未能找到合适矿源，业绩将面临怎样的困境？这些或许都和实控人姜照柏毫无关系，鹏欣矿投已将之全部卖给了上市公司，前后超30亿元（14.1亿元现金+17亿元股票）纳入囊中。
鹏欣资源“海外有矿”的另一个故事是CAPM的核心资产南非奥尼金矿矿业权，CAPM这家公司也是姜照柏及其弟弟姜雷共同出资成立的Golden Haven的子公司。
其实早在2014年，鹏欣资源就打算以4.5亿元收购Golden Haven 100%股权，但该计划最终流产。
来源：公司公告
此事并未就此作罢。2017年，收购金矿计划重启，交易标的为宁波天弘100%股权，而这次的收购交易对价高达19.09亿元，其中现金支付4亿元，股份支付15.09亿元。也就是说，仅隔三年，南非奥尼金矿就增值了14.59亿元。
来源：公司公告
对于收购交易部分使用股份支付，某投行人士对时代周报记者表示，“本质还是实控人需要现金，所以由上市公司公开增发筹集现金，否则如果全用股票支付，实控人要现金就只能卖股票或质押，这都会打压股价。”
现金支付4亿元，对于2018年净利润不到2亿元的鹏欣资源来说可是一笔不菲的金额。于是鹏欣资源选择定增，靠发行股票募集来的资金来支付4亿元现金收购款，而其余募集部分用于南非奥尼金矿的生产建设项目。
不过，投资者对这个定价并不买账，定增最后实际只募集了6亿元。这就意味着扣除掉4亿元的现金支付后，用于该金矿生产建设的费用只有2亿元，这比原预期投入的10.6亿元要整整少了8.6亿。
而从财务数据看，奥尼金矿长期处于亏损状况。2015年、2016年、2017年1月-4月，其归母净利润分别为-1949.34万元、-2004.53万元和-78.31万元。
这次的收购也引来上交所问询函，要求公司说明奥尼金矿能够开采的规模、金属量及预计开采时长等问题，并要求财务顾问和评估师发表意见。
据公司回复函显示，根据计划，达产年（即2022年）将实现年产合质金 11,740kg，达产年平均年产合质金 11,619.05kg。
来源：公司公告
而据2021年中报数据，奥尼金矿工程的预算数为33.34亿元，工程进度仅为8.39%，尚有30亿元的资金投入缺口，显然这距离当初回复上交所的投建进度相差甚远。对此，鹏欣资源上述人士对时代周报记者表示，如果今年南非疫情等外部因素有所缓解，公司准备大规模投入到奥尼金矿项目。
姜照柏这两个“海外有矿”的故事，上市公司均成为埋单者，七年间分三次以50亿元代价接盘了实控人资产。
业内人士在接受时代周报记者采访时表示，实控人将自己的资产卖给自己控股的上市公司，是将非上市资产的经营风险转移到上市公司。至于定价方面，除非是在同一时间点进行类似资产的评估比较，否则由于大宗商品价格波动剧烈，不能用不同时期的价格来简单判断估值的合理性。
2月16日，鹏欣资源公告，控股子公司CAPM-TM于2月14日与TLGM等三方签署《收购协议》，收购TLGM持有的Tau矿中采矿权17及探矿权11862与相应的所有权、财产等业务，基准购买价格为3亿兰特，折合人民币1.26亿元。
鹏欣资源“海外有矿“，新故事又来了吗？
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